WALL STREET, Septiembre 10 - Consorcio Internacional de Periodistas JMH
El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, enfrenta una nueva prueba de confianza en Wall Street después de que su tercera intervención para contener las tasas de los bonos de largo plazo no lograra sostener el efecto buscado.
U.S. Treasury Secretary Scott Bessent faces another test of confidence on Wall Street after his third intervention to contain long-term bond yields failed to sustain the desired effect.
El rendimiento del Treasury a 10 años llegó a alrededor del 4,83%, mientras que el bono a 30 años volvió a la zona del 5,3%, prácticamente el mismo nivel previo a la ampliación de las recompras del Tesoro.
Washington había anunciado que elevaría de USD 2.000 millones a USD 4.000 millones el monto máximo de sus operaciones de recompra de determinados bonos largos. La medida busca mejorar la liquidez y, al aumentar la demanda de Treasuries, presionar sus rendimientos a la baja.
El efecto inicial fue positivo: el rendimiento a 30 años cayó unos 10 puntos básicos. Pero el movimiento se revirtió rápidamente.
El problema para Bessent es que las recompras pueden modificar temporalmente la oferta de bonos, pero no resuelven los factores que están presionando las tasas: déficit fiscal, inflación, grandes necesidades de financiamiento y una mayor prima exigida por los inversores.
Mark Cabana, responsable de estrategia de tasas estadounidenses de Bank of America, señaló que el mercado no consiguió mantener una caída significativa de los rendimientos y que los inversores están exigiendo una mayor compensación para mantener deuda de largo plazo.
Las críticas también alcanzaron al círculo financiero de Bessent. Stanley Druckenmiller cuestionó que las recompras puedan terminar utilizándose para influir sobre el precio de los bonos, una función tradicionalmente asociada a la Reserva Federal.
Bessent sostiene que su objetivo no es fijar las tasas sino mejorar el funcionamiento del mercado.
La estrategia se suma a otras intervenciones financieras impulsadas durante su gestión, entre ellas el respaldo del Tesoro a Argentina en 2025 y las conversaciones en torno a la presión sobre el yen japonés.
Mientras tanto, el regreso del bono a 30 años hacia el 5,3% vuelve a poner en evidencia los límites de la estrategia. El Tesoro puede comprar bonos, pero difícilmente pueda cambiar por esa vía los fundamentos que determinan cuánto cuesta financiar a Estados Unidos.
La discusión sobre un eventual default estadounidense, planteada recientemente como un escenario hipotético, refleja la creciente atención sobre la deuda y las cuentas fiscales, aunque no constituye una previsión de incumplimiento.
WALL STREET, September 10 - International Consortium of Journalists JMH
U.S. Treasury Secretary Scott Bessent faces another test of confidence on Wall Street after his third intervention to contain long-term bond yields failed to sustain the desired effect.
The yield on the 10-year Treasury rose to around 4.83%, while the 30-year bond returned to around 5.3%, virtually the same level seen before the Treasury expanded its buyback operations.
Washington had announced that it would increase the maximum amount of buybacks on certain long-term bonds from $2 billion to $4 billion. The measure is intended to improve liquidity and, by increasing demand for Treasuries, push yields lower.
The initial effect was positive: the 30-year yield fell by about 10 basis points. But the move quickly reversed.
The problem for Bessent is that buybacks can temporarily alter the supply of bonds, but they do not resolve the factors putting pressure on yields: fiscal deficits, inflation, heavy financing needs and a higher risk premium demanded by investors.
Mark Cabana, head of U.S. rates strategy at Bank of America, said the market had failed to sustain a significant decline in yields and that investors were demanding greater compensation to hold long-term debt.
Criticism has also reached Bessent's financial circle. Stanley Druckenmiller questioned whether buybacks could ultimately be used to influence bond prices, a function traditionally associated with the Federal Reserve.
Bessent says his objective is not to set interest rates but to improve the functioning of the market.
The strategy adds to other financial interventions undertaken during his tenure, including Treasury support for Argentina in 2025 and discussions surrounding pressure on the Japanese yen.
Meanwhile, the return of the 30-year bond yield toward 5.3% is again highlighting the limits of the strategy. The Treasury can buy bonds, but it is unlikely to change through that mechanism the fundamentals that determine how much it costs to finance the United States.
Discussion of a possible U.S. default, recently raised as a hypothetical scenario, reflects growing attention to the country's debt and fiscal accounts, but does not constitute a forecast of a default.
ウォール街、9月10日 - JMH国際ジャーナリスト・コンソーシアム
ベッセント氏、再びウォール街と対立 国債買い戻しでも米長期金利抑制できず
米財務長官スコット・ベッセント氏は、長期国債の利回りを抑えるための3度目の介入でも効果を持続させることができず、ウォール街からの信頼をめぐる新たな試練に直面している。
米10年国債利回りは4.83％前後まで上昇し、30年債も5.3％前後に戻った。これは財務省が国債買い戻しを拡大する前の水準とほぼ同じだ。
米政府は、特定の長期国債について、買い戻しの上限額を20億ドルから40億ドルへ引き上げると発表していた。この措置は市場の流動性を改善するとともに、米国債への需要を増やして利回りを押し下げることを狙ったものだ。
当初は効果が表れ、30年債利回りは約10ベーシスポイント低下した。しかし、その動きはすぐに反転した。
ベッセント氏にとっての問題は、国債買い戻しによって債券の供給を一時的に調整することはできても、金利上昇の背景にある財政赤字、インフレ、大規模な資金調達需要、そして投資家が求めるリスクプレミアムの上昇を解決できないことだ。
バンク・オブ・アメリカで米金利戦略を担当するマーク・カバナ氏は、市場が利回りの大幅な低下を維持できておらず、投資家が長期債を保有するためにより高い対価を求めていると指摘した。
ベッセント氏の金融市場での立場にも批判が及んでいる。スタンレー・ドラッケンミラー氏は、国債買い戻しが最終的に債券価格への直接的な影響を狙う手段になりかねないとの見方を示した。こうした役割は従来、主に米連邦準備制度理事会（FRB）に関連してきた。
ベッセント氏は、金利を設定することが目的ではなく、市場機能の改善が狙いだと説明している。
今回の戦略は、2025年に米財務省がアルゼンチンを支援した措置や、日本円をめぐる市場の圧力への対応など、同氏の在任中に進められてきた一連の金融介入に続くものだ。
一方、30年債利回りが5.3％前後に戻ったことで、この戦略の限界が改めて浮き彫りになった。財務省は国債を買い戻すことはできるが、それだけで米国の資金調達コストを決める根本的な要因を変えることは難しい。
最近、米国債のデフォルトの可能性についても仮想的なシナリオとして議論されている。これは米国の債務と財政状況への関心が高まっていることを示すものだが、実際のデフォルトを予測するものではない。
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